記者 張 敏 金婉霞

　　海外藥企“加購(gòu)”中國(guó)創(chuàng)新藥的案例又添一例。

　　8月9日晚間，跨國(guó)藥企默沙東宣布，將通過子公司收購(gòu)?fù)瑵?rùn)生物醫(yī)藥用于治療B細(xì)胞相關(guān)疾病的新型在研臨床階段雙特異性抗體CN201。默沙東表示，該交易預(yù)計(jì)將于2024年第三季度完成，并作為資產(chǎn)收購(gòu)入賬。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，自去年年底阿斯利康收購(gòu)亙喜生物以來，今年上半年，跨國(guó)藥企已多次出手通過收購(gòu)等合作形式向中國(guó)創(chuàng)新藥企拋出“橄欖枝”。

　　“總體來看，中國(guó)創(chuàng)新藥的研發(fā)效率領(lǐng)先于全球，同時(shí)由于匯率差的存在，這使得對(duì)于外資企業(yè)來說，相較于自身研發(fā)，‘加購(gòu)’中國(guó)創(chuàng)新藥，是更為‘劃算’的經(jīng)營(yíng)選擇�！币晃灰患�(jí)市場(chǎng)投資負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　被“加購(gòu)”企業(yè)需有三方面“特質(zhì)”

　　同潤(rùn)生物醫(yī)藥是一家處于臨床階段的公司，通過內(nèi)部研究和外部合作，開發(fā)用于治療癌癥的雙特異性抗體和抗體藥物偶聯(lián)物。

　　CN201是一種新型靶向CD3/CD19的雙特異性抗體，旨在介導(dǎo)T細(xì)胞活化清除B腫瘤細(xì)胞。根據(jù)協(xié)議條款，默沙東將通過子公司支付7億美元的現(xiàn)金首付款，獲得同潤(rùn)生物醫(yī)藥CN201的全部全球權(quán)利。此外，基于CN201的開發(fā)和獲批相關(guān)進(jìn)展，同潤(rùn)生物醫(yī)藥也將獲得最高6億美元的里程碑付款。

　　對(duì)此，前述投資負(fù)責(zé)人表示，在海外相對(duì)成熟的資本市場(chǎng)，并購(gòu)是“上市公司為快速拓展業(yè)務(wù)、夯實(shí)公司基本盤、有效提振公司股價(jià)的主要選項(xiàng)”。

　　他進(jìn)一步解釋稱，相較于本土企業(yè)，外資企業(yè)對(duì)并購(gòu)流程更為嫻熟，海外市場(chǎng)的并購(gòu)融資也較為便利。

　　當(dāng)下，通過并購(gòu)、license—out（對(duì)外授權(quán)）或者合作研發(fā)成為創(chuàng)新藥企解決融資難題、實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展的重要路徑。那么，哪類企業(yè)更容易成為跨國(guó)藥企的目標(biāo)？

　　東方高圣醫(yī)藥并購(gòu)總經(jīng)理瞿镕向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，創(chuàng)新藥企需要有三方面的“特質(zhì)”，其一是國(guó)際化的視野，從產(chǎn)品立項(xiàng)就要做到全球領(lǐng)先，而不只是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，并有一定的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；其二是擁有優(yōu)異的臨床或者臨床前數(shù)據(jù)，這樣更有利于潛在合作方做判斷，數(shù)據(jù)的優(yōu)劣也決定了潛在的交易規(guī)�；�礎(chǔ)；其三，國(guó)際化的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，這樣對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的規(guī)則更加熟悉，做出符合國(guó)際市場(chǎng)的產(chǎn)品，也有利于后期合作的推動(dòng)。

　　南京三迭紀(jì)醫(yī)藥科技有限公司已與多家外資藥企有過項(xiàng)目合作，企業(yè)創(chuàng)始人、CEO成森平博士對(duì)記者表示，在挑選合作對(duì)象時(shí)，外資藥企有著適用于自身的標(biāo)準(zhǔn)化的評(píng)估體系，“每家公司會(huì)根據(jù)自己的戰(zhàn)略目標(biāo)，去評(píng)估對(duì)方的技術(shù)、產(chǎn)品、團(tuán)隊(duì)等能否為它創(chuàng)造價(jià)值�！�

　　她進(jìn)一步補(bǔ)充稱，包括企業(yè)的研發(fā)質(zhì)量體系、保密體系、對(duì)于做藥的理解等細(xì)節(jié)都可能是外資藥企考量合作對(duì)象的指標(biāo)之一。“只有全方位獲得了對(duì)方的認(rèn)可，才有可能將小合作推進(jìn)至大合作，甚至在未來達(dá)成更多合作可能性�！�

　　合作形式更加多元化

　　近來，跨國(guó)藥企多次“加購(gòu)”國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

　　2023年12月底，亙喜生物以12億美元被阿斯利康收購(gòu)，這是中國(guó)Biotech被完全收購(gòu)的第一個(gè)案例。2024年，收購(gòu)案例持續(xù)增多。1月份，跨國(guó)藥企諾華集團(tuán)宣布收購(gòu)信瑞諾醫(yī)藥，此舉使得信瑞諾醫(yī)藥整體并入諾華中國(guó)；3月份，美國(guó)上市公司Nuvation Bio宣布收購(gòu)葆元醫(yī)藥；4月份，丹麥生物技術(shù)公司健瑪保（Genmab）宣布收購(gòu)普方生物。

　　值得注意的是，上述跨國(guó)藥企收購(gòu)中國(guó)創(chuàng)新藥企股權(quán)的案例，其背后是旨在收購(gòu)創(chuàng)新藥企在研的研發(fā)管線。而與以往不同的是，默沙東與同潤(rùn)生物醫(yī)藥的合作，采取的是直接收購(gòu)?fù)瑵?rùn)生物醫(yī)藥在研的處于臨床階段的雙特異性抗體CN201。

　　瞿镕向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，管線收購(gòu)和股權(quán)收購(gòu)，是當(dāng)下跨國(guó)藥企獲得在研產(chǎn)品管線的不同方式，因此對(duì)交易雙方產(chǎn)生的影響也不同。

　　“如果采取收購(gòu)創(chuàng)新藥企股權(quán)的方式，那么創(chuàng)新藥企的股東可以獲得投資收益實(shí)現(xiàn)退出；企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)很可能會(huì)失去未來公司戰(zhàn)略方向的決定權(quán)。而采取管線收購(gòu)的方式，創(chuàng)新藥企的原股東不能退出，但是公司可以獲得現(xiàn)金支持，可以支持企業(yè)研發(fā)更多的新品種；管理團(tuán)隊(duì)可以決定未來公司的戰(zhàn)略方向�！宾拈F進(jìn)一步介紹。

　　事實(shí)上，不同的收購(gòu)方式，對(duì)買方的實(shí)力要求也不同。

　　“如果是管線收購(gòu)，買家必須自身具備非常強(qiáng)的研發(fā)和后期商業(yè)化能力，才能保證收購(gòu)后的持續(xù)整合能力；同時(shí)，管線收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來說也會(huì)更大，萬一產(chǎn)品失敗，收購(gòu)就徹底失敗。而股權(quán)收購(gòu)，既可以獲得所有產(chǎn)品管線的全部權(quán)益，還可以獲得優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)；萬一發(fā)生單一產(chǎn)品研發(fā)失敗，也還有機(jī)會(huì)其他品種最終可能做成功，并購(gòu)也可能會(huì)逆風(fēng)翻盤。”瞿镕解釋道。