時(shí)隔15個(gè)交易日，昨日央行重啟逆回購(gòu)操作。9月12日，央行發(fā)布公告稱，為對(duì)沖稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了600億元逆回購(gòu)操作。因公開市場(chǎng)當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期，故當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放600億元。

　　中銀香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄂志寰昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜至3個(gè)月的拆息有20個(gè)基點(diǎn)至66個(gè)基點(diǎn)不等的上升，重啟逆回購(gòu)將有助于市場(chǎng)短端利率保持在較低水平，銀行間流動(dòng)性保持相對(duì)寬松。

　　在央行重啟逆回購(gòu)操作的背景下，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊現(xiàn)狀有所緩解，尤其是短端利率幾乎呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)。具體來(lái)看，隔夜Shibor報(bào)2.5570%，下跌3.30個(gè)基點(diǎn)；7天Shibor報(bào)2.6750%，下降1.10個(gè)基點(diǎn)；3個(gè)月Shibor報(bào)2.8460%，下跌0.20個(gè)基點(diǎn)。

　　近期，公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作暫停時(shí)間較長(zhǎng)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策收緊的預(yù)期。對(duì)此，中信證券固定收益首席分析師明明昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，受財(cái)政部政策指引，9月份地方政府債發(fā)行放量，資金需求量增加。同時(shí)臨近月中繳稅繳準(zhǔn)備金對(duì)資金面的擾動(dòng)漸增。但貨幣政策的長(zhǎng)期目標(biāo)仍是改善實(shí)體融資環(huán)境，在社融和經(jīng)濟(jì)狀況呈現(xiàn)明顯改善前，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)仍是目前的主要矛盾，寬信用效力的顯現(xiàn)需要較為寬松的貨幣政策助力，因此目前并不具備緊縮的貨幣政策和加強(qiáng)去杠桿的條件。

　　鄂志寰表示，央行上周全額續(xù)作當(dāng)日1765億元中期借貸便利（MLF）到期量，意味著希望維持松緊適度的資金面和確保平穩(wěn)的流動(dòng)性。7月底國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出要保障融資平臺(tái)公司合理融資需求后，財(cái)政部在8月份發(fā)文要求加快近萬(wàn)億元專項(xiàng)債券的發(fā)行進(jìn)度。由此可見，未來(lái)基建投資將重拾動(dòng)力。結(jié)合此前央行在多個(gè)重要會(huì)議的表態(tài)，未來(lái)將維持穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。當(dāng)前貨幣政策向?qū)嶓w傳導(dǎo)的渠道還需要進(jìn)一步暢通，資金較多堆積在銀行間市場(chǎng)，小微企業(yè)融資難未能得到有效解決。在此背景下，預(yù)計(jì)央行或會(huì)通過公開市場(chǎng)操作、MLF以及定向降準(zhǔn)等工具，并對(duì)MPA的參數(shù)進(jìn)行相關(guān)調(diào)整，將資金引導(dǎo)至小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，進(jìn)而改善實(shí)體融資環(huán)境。

　　展望本月中美貨幣政策聯(lián)動(dòng)，明明表示，9月份美聯(lián)儲(chǔ)加息已是大概率事件，6月份央行出于內(nèi)部環(huán)境穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的考慮沒有跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息。面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月份的加息，雖然央行可能不跟隨以保持貨幣政策形式上的一致，但出于保匯率和穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的考慮，央行大概率會(huì)以提高公開市場(chǎng)操作5個(gè)基點(diǎn)的方式跟隨，但隨后可能會(huì)以增加資金供應(yīng)量等方式進(jìn)行進(jìn)一步的放松，以維持合理充裕的流動(dòng)性環(huán)境。