▲ 養(yǎng)老金入市意味著養(yǎng)老保險(xiǎn)基金將在更大范圍內(nèi)運(yùn)用金融市場(chǎng)工具，通過市場(chǎng)化的方式投資運(yùn)營(yíng)，而非狹義的進(jìn)入股市

　　▲ 如何管好養(yǎng)老金，是擺在所有管理者面前一個(gè)重大挑戰(zhàn)。在近期權(quán)益市場(chǎng)回報(bào)面臨挑戰(zhàn)的情況下，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)該思考未來企業(yè)年金等養(yǎng)老金管理的新思路

　　基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市的腳步越來越近。在10月底舉行的人力資源和社會(huì)保障部新聞發(fā)布會(huì)上，人社部新聞發(fā)言人李忠表示，將在今年年內(nèi)組織首批委托省份與社�；�金理事會(huì)簽訂合同，也會(huì)由社�；�金理事會(huì)牽頭組織評(píng)審委員會(huì)，優(yōu)選出第一批養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)，正式啟動(dòng)投資運(yùn)營(yíng)工作。

　　基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市對(duì)市場(chǎng)影響有多大？市場(chǎng)各方如何看待？

　　理論與現(xiàn)實(shí)的選擇

　　我國的養(yǎng)老金體系由4種不同性質(zhì)的資金構(gòu)成：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)、個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)等“三根支柱”，以及作為國家戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金的全國社會(huì)保障基金。這4種養(yǎng)老金的來源、用途等各不相同。

　　體量最大的“第一支柱”基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，是構(gòu)成社會(huì)保險(xiǎn)基金（包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、基本醫(yī)療保險(xiǎn)基金、工傷保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金和生育保險(xiǎn)基金）的重要組成部分之一；企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)分為企業(yè)年金和職業(yè)年金兩類，起步較晚，但發(fā)展較快。企業(yè)年金基金受企業(yè)年金理事會(huì)或由企業(yè)年金理事會(huì)委托的機(jī)構(gòu)管理投資，企業(yè)年金基金管理方式主要為單一計(jì)劃，2015年單一計(jì)劃占比約為八成；“第三支柱”個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)是指職工自愿參加、自愿選擇經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的一種補(bǔ)充保險(xiǎn)形式，目前看這一支柱規(guī)模較小；而全國社保基金主要用于人口老齡化高峰時(shí)期的養(yǎng)老保險(xiǎn)等社會(huì)保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑，由全國社會(huì)保障基金理事會(huì)管理運(yùn)營(yíng)。

　　重陽投資有關(guān)部門負(fù)責(zé)人認(rèn)為，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金以前只能投資于銀行存款和國債等，給保值增值帶來一定挑戰(zhàn)。允許養(yǎng)老金入市，積極拓寬養(yǎng)老金投資渠道是理論與現(xiàn)實(shí)的必然選擇。

　　其實(shí)，養(yǎng)老金入市并非“新聞”。2012年3月國務(wù)院就已批準(zhǔn)同意由全國社�；�金會(huì)投資運(yùn)營(yíng)廣東省城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金1000億元；2015年7月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，山東省將1000億元養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余基金委托社保投資。

　　此次養(yǎng)老金入市，到底會(huì)帶來多少增量資金，這是市場(chǎng)關(guān)注的一大焦點(diǎn)。據(jù)人社部相關(guān)人員表示，現(xiàn)有養(yǎng)老保險(xiǎn)基金積累有4萬億元，如果按照規(guī)定養(yǎng)老金最高30%的比例可投入市場(chǎng)的話，那么將有高達(dá)1.2萬億元的養(yǎng)老金進(jìn)入資本市場(chǎng)，超萬億元的養(yǎng)老金所產(chǎn)生的能量是不言而喻的。不過，目前養(yǎng)老金入市實(shí)際上還存在一定的問題。比如目前還沒有實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)籌等。而有業(yè)內(nèi)人士通過測(cè)算，認(rèn)為早期進(jìn)場(chǎng)資金十分有限，不過千億元左右，短期對(duì)市場(chǎng)的影響或許有限。

　　另外，養(yǎng)老金入市也不僅僅是指進(jìn)入股市。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金除了投資于銀行存款和國債之外，還將可以涉足各類信用債券、股票、基金、股權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并以適當(dāng)方式參與國家重大工程和重大項(xiàng)目建設(shè)。因此，“入市”意味著養(yǎng)老保險(xiǎn)基金將在更大范圍內(nèi)運(yùn)用金融市場(chǎng)工具，通過市場(chǎng)化的方式投資運(yùn)營(yíng)，而非狹義的進(jìn)入股市。

　　養(yǎng)老金入市更多的是對(duì)市場(chǎng)心理形成一個(gè)正向的利好。長(zhǎng)江證券分析師陳果認(rèn)為，“在社保制度完善、資本市場(chǎng)健全的國家，養(yǎng)老金是股市重要的資金來源之一。養(yǎng)老基金通過市場(chǎng)化投資，實(shí)現(xiàn)了保值增值，不但促進(jìn)了資本市場(chǎng)健康發(fā)展，而且作為長(zhǎng)期價(jià)值投資者，其穩(wěn)健的投資風(fēng)格還將對(duì)散戶的短期投機(jī)行為發(fā)揮中和平衡作用”。

　　資管機(jī)構(gòu)面臨挑戰(zhàn)

　　在養(yǎng)老金實(shí)際投資管理運(yùn)行中，也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如由于執(zhí)行不力發(fā)生的損失，產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)也不可不防。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是社會(huì)大眾的“養(yǎng)命錢”，托市、救市不是養(yǎng)老金的功能和責(zé)任，如何規(guī)避與我國養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)密切相關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是管理人需要考慮的問題。

　　“如何管好養(yǎng)老金，是擺在所有的企業(yè)年金理事會(huì)和各類企業(yè)年金管理者面前一個(gè)重大挑戰(zhàn)。在近期權(quán)益市場(chǎng)回報(bào)面臨挑戰(zhàn)的情況下，資管機(jī)構(gòu)更應(yīng)該停下來思考未來企業(yè)年金等養(yǎng)老金管理的新思路�！奔螌�(shí)基金總經(jīng)理趙學(xué)軍在日前舉辦的2016養(yǎng)老金年度論壇上如是說。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，目前社保基金境內(nèi)委托人管理人有華夏基金、鵬華基金、嘉實(shí)基金等18家金融機(jī)構(gòu)。擁有企業(yè)年金基金管理資格的有海富通基金、嘉實(shí)基金、中國國際金融有限公司、華泰資管、建信養(yǎng)老金管理等20家機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)大都表態(tài)正在積極“備考”養(yǎng)老金投資管理機(jī)遇，力爭(zhēng)在可能的養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)選拔中有所斬獲。

　　嘉實(shí)基金養(yǎng)老金中心總經(jīng)理潘永偉認(rèn)為，“養(yǎng)老金管理是系統(tǒng)工程，包括公司層面、戰(zhàn)略客戶層面和基金經(jīng)理層面等，需要資管機(jī)構(gòu)努力完善健全的組織架構(gòu)、清晰的管理職責(zé)、完善的管理制度，制式的會(huì)議管理，有效的追蹤性組合、一體化的特殊服務(wù)等各方面通力合作”。

　　富國基金養(yǎng)老金投資部總經(jīng)理黃興認(rèn)為，“成功的企業(yè)年金管理離不開三點(diǎn)：一是多年歷經(jīng)牛熊市的經(jīng)驗(yàn)積累；二是靈活的資產(chǎn)配置策略和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理；三是公司投研平臺(tái)支持下專職團(tuán)隊(duì)的精心管理”。

　　海富通基金投資服務(wù)部總經(jīng)理查力楠表示，“今年的工作重點(diǎn)是職業(yè)年金和基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)部目前在全國范圍進(jìn)行布局，待政策面開閘后，將全力以赴‘備考’”。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 周 琳）