規(guī)模大時間早 區(qū)域集中 專項債比例高

　　銷售火爆 地方債新增額度已用近半

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日，全國各地發(fā)行地方政府債券已經(jīng)超過1.45萬億元。截至一季度末，提前下達的1.39萬億元新增債務(wù)限額已完成超過八成。總體來看，發(fā)行額度已經(jīng)占到全年新增地方債額度3.08億元的近一半，地方債“輸血”基建等在建項目的效果持續(xù)顯現(xiàn)。

　　業(yè)內(nèi)預(yù)計，二季度發(fā)行熱度仍將持續(xù)，規(guī)�；蚺c一季度持平，重點短板領(lǐng)域的項目收益專項債發(fā)行規(guī)模將加快推進，預(yù)計軌道交通、民生、環(huán)保等領(lǐng)域的投資受益明顯。

　　地方債發(fā)行已超1.45萬億

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日，全國各地共發(fā)行地方政府債券14577.52億元，從月度發(fā)行看，今年地方債發(fā)行一改歷年1月零發(fā)行的記錄，1月至3月分別發(fā)行4180億元、3642億元、6245億元，明顯高于去年月均發(fā)行規(guī)模。

　　“今年以來，地方債發(fā)行特點主要體現(xiàn)在發(fā)行規(guī)模大、發(fā)行節(jié)奏明顯提前、地方債發(fā)行區(qū)域集中以及專項債比例較高四個方面�！敝姓\信國際分析師卞歡對《經(jīng)濟參考報》記者表示，具體而言，地方債發(fā)行規(guī)模大增。按照政府工作報告安排，今年新增專項債務(wù)限額2.15萬億元，較去年增加8000億元，疊加新增一般債務(wù)限額9300億元，今年新增地方政府債務(wù)限額總計3.08萬億元，較去年限額增加了0.9萬億元。一季度發(fā)行地方債超過1.4萬億元，遠(yuǎn)超去年同期發(fā)行規(guī)模。

　　發(fā)行節(jié)奏明顯提前。卞歡指出，全國人大授權(quán)國務(wù)院提前下達地方政府新增債務(wù)限額1.39萬億元，其中新增一般債券5800億元、專項債8100億元，這一舉措使得地方債整體發(fā)行節(jié)奏大幅提前，一季度發(fā)行新增地方債券1.18萬億元，完成提前下達限額的85.2%；其中，新增一般債券發(fā)行5187億元，已完成89.4%；新增專項債發(fā)行6660億元，已完成82.2%。

　　發(fā)行區(qū)域較為集中。地方債發(fā)行集中于江蘇、湖北、山東、廣東等地，這些地區(qū)一季度發(fā)行量均高于900億元，而青海、山西、寧夏、海南等均不足200億元。

　　值得關(guān)注的是，從一季度發(fā)行來看，專項債占比加速攀升。卞歡指出，一季度末專項債占比已超過50%，其中，新增專項債占地方債比例由1月的34%上升到3月的57%，而收益自求平衡的項目收益專項債在新增專項債中的比例超過80%，3月該比例接近100%。

　　中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩對《經(jīng)濟參考報》記者表示，地方債在一季度發(fā)行逾1.4萬億元，提前下達的1.39萬億地方債新增限額大半已經(jīng)發(fā)行完畢，較好地體現(xiàn)了部分地方債新增限額提前下達在加強經(jīng)濟逆周期調(diào)節(jié)、改善地方債發(fā)行節(jié)奏、緩解地方債發(fā)行壓力，以及降低地方債發(fā)行對資金面沖擊等方面的意義。

　　銀行柜臺市場銷售火爆

　　值得注意的是，地方債發(fā)行渠道也迎來擴容。3月16日，財政部發(fā)布通知，地方政府公開發(fā)行的一般債券和專項債券，可通過商業(yè)銀行柜臺市場在本地區(qū)范圍內(nèi)發(fā)行。

　　這意味著，地方債市場首次向個人及中小投資者全面開放。業(yè)內(nèi)人士表示，發(fā)行渠道的擴容無疑有助于地方債更加順利地發(fā)行，為投資者提供更多投資選擇。

　　浙江、寧波、四川、陜西、山東及北京六地作為首批試點地區(qū)，日前正式啟動了地方債在商業(yè)銀行柜臺市場的發(fā)行工作。從六地銷售情況來看，地方債受到了個人投資者追捧。以工行為例，截至4月1日，工行已提前售完全部首批六省市柜臺地方政府債的銷售份額，共計17.7億元。浦發(fā)銀行銷售的浙江省政府債券在3月25日開市第一秒就完成16萬面額的投資者認(rèn)購交易，截至當(dāng)日上午11點30分，1億額度全部售罄。

　　“地方債柜臺業(yè)務(wù)開放為個人投資者提供了更多投資選擇，增加了資產(chǎn)配置的多元化和安全性，因此個人投資者對于地方債的投資意愿還是比較強的�！睎|方金誠研究發(fā)展部技術(shù)負(fù)責(zé)人張伊君表示。

　　他認(rèn)為，安全性方面，目前地方政府債券信用評級均為AAA，具有政府的信用背書，信用風(fēng)險很低。流動性方面，投資者可根據(jù)個人資金需求在交易時段內(nèi)隨時買賣債券，交易資金實時清算。收益率方面，地方政府債券相較于國債平均高出幾十基點。與大額存單、銀行理財產(chǎn)品相比，地方債投資交易起點低。

　　中誠信國際分析師汪苑暉對記者表示，目前首批試點合計在銀行柜臺發(fā)行68億元地方債，銷售火爆，預(yù)計未來地方債投資主體將更加多元化，柜臺發(fā)售進一步推廣將更有利于提高地方債的流動性。

　　二季度發(fā)行熱度仍將延續(xù)

　　今年1月9日召開的國務(wù)院常務(wù)會議部署加快發(fā)行地方政府專項債券，力爭9月底前基本發(fā)行完畢。業(yè)內(nèi)專家指出，全年專項債發(fā)行目標(biāo)或?qū)⑻崴僦寥�季度完成，�?dāng)前一季度專項債共發(fā)行7171億，完成全年限額的30.98%。

　　展望二季度的地方債發(fā)行情況，卞歡認(rèn)為，發(fā)行規(guī)模上，由于一季度已完成大部分提前下達額度，且目前全年新增額度也只剩下55%，所以地方債發(fā)行整體上將趨于平緩，但考慮到9月底前專項債基本發(fā)行完畢的計劃，專項債發(fā)行速度將明顯高于一般債，目前專項債限額使用空間仍余70%，而一般債限額已使用55.77%，因此，二季度或出現(xiàn)專項債發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)超一般債的情況。

　　從項目收益?zhèn)�品種分布看，卞歡指出，一季度土儲類項目收益?zhèn)�占比�?2.09%，而其他品種例如鄉(xiāng)村振興扶貧、市政城鄉(xiāng)發(fā)展基建、環(huán)保、社區(qū)建設(shè)、民生保障等短板領(lǐng)域所占比例僅有11.64%，未來在持續(xù)發(fā)揮專項債補短板作用的政策背景下，重點短板領(lǐng)域的項目收益專項債發(fā)行規(guī)模將加快推進。

　　湯林閩表示，總的看來，一季度地方債發(fā)行平穩(wěn)有序，基本達到了提前下達部分地方債新增限額的目的，并為實現(xiàn)9月底前完成全部3.08萬億元新增地方債發(fā)行的要求奠定了良好基礎(chǔ)。展望二季度及以后，地方債發(fā)行節(jié)奏可能會較一季度稍緩，但節(jié)奏變化不大，尤其是新增債�！耙驗榘凑�9月底前發(fā)行完畢的要求，以及一季度已經(jīng)發(fā)行完的部分，剩余二、三季度6個月要發(fā)行的總量在18280億元左右，月均需發(fā)行量在3000億元以上�！�