原標(biāo)題：庫(kù)客上市 小眾音樂(lè)軟件夾縫求生

　　在多家泛音樂(lè)軟件謀劃上市的關(guān)口，非流行音樂(lè)平臺(tái)庫(kù)客音樂(lè)于上周赴港遞交了招股書(shū)。數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)客音樂(lè)2015－2017年?duì)I收與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)可觀，與主流音樂(lè)平臺(tái)普遍to C變現(xiàn)的特點(diǎn)不同，庫(kù)客音樂(lè)to B商業(yè)化能力更突出。業(yè)內(nèi)人士表示，非流行音樂(lè)的分銷價(jià)格較低、覆蓋面較窄，這幫助庫(kù)客音樂(lè)避開(kāi)了巨頭競(jìng)爭(zhēng)，可作為另類音樂(lè)平臺(tái)的生存樣本，不過(guò)同時(shí)也令它喪失了廣告等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)主要的營(yíng)收來(lái)源。

　　聚焦非流行音樂(lè)

　　從新三板摘牌7個(gè)月后，庫(kù)客音樂(lè)于上周向香港聯(lián)交所遞交了招股書(shū)。

　　招股書(shū)指出，“庫(kù)客音樂(lè)包括涵蓋世界約98%的經(jīng)典音樂(lè)曲目的音頻曲目以及一系列其他主流及小眾流派；非流行音樂(lè)音樂(lè)會(huì)、歌劇、芭蕾及紀(jì)錄片視頻以及非流行英文及中文文學(xué)有聲讀物”。作為一家于2007年上線的老牌音樂(lè)平臺(tái)，庫(kù)客音樂(lè)的版權(quán)內(nèi)容決定了它的小眾定位。

　　庫(kù)客音樂(lè)從內(nèi)容供應(yīng)商獲得的權(quán)利包括數(shù)字權(quán)、公開(kāi)表演權(quán)等以及將該等權(quán)利授予第三方的權(quán)利，庫(kù)客音樂(lè)收購(gòu)了若干音樂(lè)及中國(guó)藝術(shù)表演曲目的版權(quán)所有權(quán)等，此外，庫(kù)客音樂(lè)還與維也納國(guó)家歌劇院訂立協(xié)議，后者授予庫(kù)客音樂(lè)中國(guó)按獨(dú)家基準(zhǔn)通過(guò)庫(kù)客音樂(lè)網(wǎng)站點(diǎn)播維也納歌劇院現(xiàn)場(chǎng)演出的權(quán)利。

　　北京商報(bào)記者登錄庫(kù)客音樂(lè)發(fā)現(xiàn)，相比主流的音樂(lè)平臺(tái)，庫(kù)客音樂(lè)的網(wǎng)頁(yè)設(shè)計(jì)更簡(jiǎn)潔，沒(méi)有類似QQ音樂(lè)、蝦米音樂(lè)和網(wǎng)易云音樂(lè)的評(píng)論區(qū)。

　　值得注意的是，相比首家宣布盈利的QQ音樂(lè)，庫(kù)客更早實(shí)現(xiàn)盈利。2014年庫(kù)客音樂(lè)營(yíng)收約為2179萬(wàn)元，虧損618萬(wàn)元。而2015年、2016年及2017年庫(kù)客音樂(lè)營(yíng)收分別為4480萬(wàn)元、7360萬(wàn)元、1.253億元；后兩者增長(zhǎng)率為64.3%和72％。凈利潤(rùn)分別為1400萬(wàn)元、1900萬(wàn)元、3570萬(wàn)元，后兩年相應(yīng)增長(zhǎng)率為35.7%和87.9%。對(duì)比尚在盈利探索中的主流網(wǎng)絡(luò)音樂(lè)行業(yè)，庫(kù)客音樂(lè)的業(yè)績(jī)十分亮眼。

　　目前庫(kù)客音樂(lè)主要業(yè)務(wù)包括非流行音樂(lè)訂閱及版權(quán)許可業(yè)務(wù)、智能音樂(lè)教育解決方案兩部分，其中前者為庫(kù)客音樂(lè)的傳統(tǒng)性業(yè)務(wù)，在2015年?duì)I收占比高達(dá)95%，2016-2017年分別占比73.8%和55.6%。

　　版權(quán)是庫(kù)客音樂(lè)商業(yè)化的基礎(chǔ)，基于此庫(kù)客音樂(lè)細(xì)化出訂閱網(wǎng)站及App、銷售智能音樂(lè)設(shè)備和版權(quán)許可三部分，其中版權(quán)許可為最大的營(yíng)收來(lái)源，2015－2017年庫(kù)克音樂(lè)版權(quán)許可業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為2759.5萬(wàn)元、2657.5萬(wàn)元和3486.4萬(wàn)元，不過(guò)占比逐年下降，相應(yīng)占比為61.6%、36.1%和27.8%。此外 ,訂閱業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比走勢(shì)與版權(quán)許可一樣，2015－2017年間，從30.2%降至28.3%再滑落到23.6%。

　　根據(jù)第三方咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文資料，按營(yíng)收計(jì)算，2017年庫(kù)客音樂(lè)于付費(fèi)訂閱互聯(lián)網(wǎng)非流行音樂(lè)服務(wù)市場(chǎng)及數(shù)字非流行音樂(lè)版權(quán)市場(chǎng)的相應(yīng)份額為14.1%及30.7%，分列行業(yè)第二和第一位。截至2018年4月31日，有428所大學(xué)及學(xué)院以及295個(gè)公共圖書(shū)館訂閱庫(kù)客音樂(lè)的網(wǎng)站及App。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，庫(kù)客音樂(lè)的優(yōu)勢(shì)在于非流行音樂(lè)版權(quán)，這個(gè)優(yōu)勢(shì)會(huì)一直存在，庫(kù)客音樂(lè)的上市也為小眾音樂(lè)網(wǎng)站提供了啟發(fā)。不過(guò)，比達(dá)咨詢分析師李錦清提醒，“這并不是主流平臺(tái)沒(méi)有能力去趕超，而是這種價(jià)值對(duì)于主流音樂(lè)平臺(tái)來(lái)說(shuō)，投入產(chǎn)出比并不大”。

　　智能硬件變現(xiàn)加速

　　“我們以音樂(lè)版權(quán)為核心，是一家致力于通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)及智能音樂(lè)硬件推廣經(jīng)典音樂(lè)的技術(shù)公司�！睅�(kù)客音樂(lè)在招股書(shū)中明確指出了智能硬件的戰(zhàn)略地位。

　　根據(jù)招股書(shū)，庫(kù)客音樂(lè)兩大業(yè)務(wù)之一的智能音樂(lè)教育解決方案業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比逐年增長(zhǎng)。2015年11月，庫(kù)客音樂(lè)推出以上業(yè)務(wù)，主要包括集成Kukey智能鋼琴及自主開(kāi)發(fā)的智能教學(xué)系統(tǒng)及鋼琴配件，為在同步交互學(xué)習(xí)環(huán)境下實(shí)現(xiàn)一對(duì)多教學(xué)而專門設(shè)計(jì)，為中國(guó)的幼兒園至大學(xué)及學(xué)院等各級(jí)教育機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。

　　招股書(shū)顯示，庫(kù)客音樂(lè)智能教學(xué)系統(tǒng)在2015－2017年分別售出1套、165套和351套，相應(yīng)平均售價(jià)為19.8萬(wàn)元、8.66萬(wàn)元和6.01萬(wàn)元。2015－2017年庫(kù)客音樂(lè)分別銷售Kukey智能鋼琴及配套設(shè)備33臺(tái)、252臺(tái)和5131臺(tái)，相應(yīng)平均售價(jià)為3100元、5500元和4200元。整個(gè)智能音樂(lè)教育解決方案業(yè)務(wù)營(yíng)收占比從2015年的0.7%，增至2016年的21.3%再增至2017年的34.1%。

　　對(duì)比近兩年數(shù)據(jù)，庫(kù)客音樂(lè)的所有細(xì)分業(yè)務(wù)中，硬件銷售額的增幅最大。2016年，庫(kù)克音樂(lè)在Kukey智能鋼琴及配套設(shè)備方面的營(yíng)收為139.6萬(wàn)元，占比1.9%；2017年該業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)到2162萬(wàn)元，占比17.3%。

　　相比之下，庫(kù)客音樂(lè)在智能教學(xué)系統(tǒng)方面的營(yíng)收增長(zhǎng)較平穩(wěn)，2016與2017年分別為1429.5萬(wàn)元和2111.2萬(wàn)元，從營(yíng)收占比上看，該業(yè)務(wù)甚至略有下滑，從2016年的19.4％跌至2017年的17.8%。

　　庫(kù)客音樂(lè)采用分銷模式推廣智能音樂(lè)教育解決方案。截至2017年12月31日，有超過(guò)230個(gè)教育機(jī)構(gòu)在使用以上解決方案，2018年前4個(gè)月，庫(kù)客音樂(lè)就銷售35個(gè)智能音樂(lè)設(shè)備、6套智能教學(xué)系統(tǒng)及662臺(tái)Kukey智能鋼琴訂立協(xié)議。

　　“版權(quán)特點(diǎn)決定了庫(kù)客音樂(lè)的商業(yè)化方向�！崩铄\清直言，“因?yàn)榉橇餍幸魳?lè)用戶群規(guī)模不大，這就意味著庫(kù)客音樂(lè)不可能像主流音樂(lè)平臺(tái)一樣依托龐大的流量進(jìn)行商業(yè)化，只能依靠針對(duì)有限用戶群體的方式變現(xiàn)，比如硬件和教學(xué)方案�！�

　　泛音樂(lè)平臺(tái)上市競(jìng)速

　　就在庫(kù)客音樂(lè)再次啟動(dòng)上市之前，騰訊音樂(lè)和泛音樂(lè)平臺(tái)唱吧也在加快上市節(jié)奏。

　　5月底，《金融時(shí)報(bào)》援引知情人士消息，騰訊音樂(lè)已經(jīng)聘請(qǐng)高盛等機(jī)構(gòu)著手赴美上市，暫定上市地點(diǎn)為紐約，最新估值有望超過(guò)300億美元。另一家放棄赴美上市的唱吧則于6月7日提交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)。

　　與唱吧一樣，庫(kù)客音樂(lè)也有曲折的上市故事。2016年8月，庫(kù)客掛牌新三板，15個(gè)月后自新三板摘牌。業(yè)內(nèi)人士表示，“目前新三板的融資難度大，因?yàn)槿谫Y問(wèn)題，近年來(lái)新三板呈現(xiàn)摘牌企業(yè)多、掛牌企業(yè)少的情況。對(duì)于庫(kù)客音樂(lè)來(lái)說(shuō)，退出新三板奔向港股，能夠更容易實(shí)現(xiàn)融資”。

　　根據(jù)掛牌新三板時(shí)庫(kù)客音樂(lè)創(chuàng)始人余赫對(duì)公司業(yè)務(wù)的規(guī)劃，庫(kù)客音樂(lè)的戰(zhàn)略思路是“圍繞古典音樂(lè)打通整條生態(tài)鏈”，庫(kù)客音樂(lè)想深挖的環(huán)節(jié)包括版權(quán)分銷、音樂(lè)教育、智能硬件和演藝經(jīng)紀(jì)等。

　　對(duì)照庫(kù)客音樂(lè)此次遞交的招股書(shū)，除演藝經(jīng)紀(jì)外，其他業(yè)務(wù)都有大篇幅的介紹，且新增了發(fā)展數(shù)據(jù)分析及提升技術(shù)能力的策略。一般而言，這些均是針對(duì)B端的變現(xiàn)計(jì)劃�！斑@是庫(kù)客音樂(lè)商業(yè)化的最大特點(diǎn)也是他的最大限制。因?yàn)镃端用戶群規(guī)模的限制，庫(kù)客音樂(lè)不得不放棄廣告、會(huì)員服務(wù)、衍生品之類主要依靠用戶的變現(xiàn)模式�！睒I(yè)內(nèi)人士肖睿（化名）指出。