□本報實習記者 余世鵬

　　新年伊始，以5G為主的通訊題材股掀起一波反彈行情�；�于新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯和政策利好，機構(gòu)認為5G投資行情會在2019年展開并于2020年加速。目前，公募在調(diào)倉和新品發(fā)行中抓緊5G布局。但鑒于產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期和趨勢性行情難現(xiàn)，5G權(quán)益標的倉位短期不會明顯增加。

　　5G成“新型基礎(chǔ)設(shè)施”

　　5G全稱為“第五代移動通信網(wǎng)絡(luò)”。與4G相比，5G的優(yōu)勢首先是在傳輸速度方面。數(shù)據(jù)顯示，5G的傳輸速度最高可達幾十G/秒，一部高清電影可在1秒內(nèi)完成下載。并且，5G的流量密度與能效指標是4G的100倍，在鏈接密度、時延與用戶體驗速率等性能指標方面也是4G性能的10倍。

　　按照常規(guī)的4G\3G產(chǎn)業(yè)集群邏輯，電信巨頭的技術(shù)壁壘與規(guī)模優(yōu)勢是主要發(fā)展點，行業(yè)受益度也基本局限于產(chǎn)業(yè)的上下游供應(yīng)商。但對5G而言，這個邏輯已不適用。有經(jīng)濟學界人士對中國證券報記者直言：“理解5G不應(yīng)從傳統(tǒng)通信入手，5G更重要的是未來和科技運用結(jié)合，如與無人駕駛的智能設(shè)備做高速數(shù)據(jù)交換等領(lǐng)域�！�

　　實際上，2018年底，中央經(jīng)濟工作會議就提出要加快5G商用步伐，加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。諾亞研究工作坊二級市場研究員褚志朋對記者表示，將5G等新興產(chǎn)業(yè)建設(shè)定義成“新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，意味著政府專項債規(guī)模會擴大，5G等新興產(chǎn)業(yè)的技術(shù)和設(shè)備更新將會成為重點開支。

　　標的調(diào)倉：會逐漸增加比例

　　基于上述背景，平安核心優(yōu)勢混合基金擬任基金經(jīng)理李化松對記者表示，5G投資行情會在2019年逐漸展開，2020年開始加速。同時，褚志朋也基于其觀察指出，短期而言，無論是事件催化還是交易層面，5G主題都已具備右側(cè)特征，確定性很明顯。

　　統(tǒng)計顯示，5G指數(shù)（884224）在2018年10月19日走出636.68點階段低位，隨后就一路震蕩走高。包括10月30日至11月7日的七連陽在內(nèi)，截至昨日收盤該指數(shù)累計漲幅高達38.13%，交易額也從90.88億元上升到221.20億元。相比之下，同期滬指的漲幅只有2.33%。若擴大到整個通信板塊，萬聯(lián)證券研報指出，目前申萬通信板塊PE（TTM）為35.16倍，低于過去十年均值43.27倍。伴隨政策層面利好等因素，估值有向上修復空間且充滿動力。

　　褚志朋還指出，基金可能將部分倉位轉(zhuǎn)移至5G等政策收益板塊中來。談及調(diào)倉思路時，李化松表示，2019年會從行業(yè)基本面出發(fā)，積極尋找盈利模式和質(zhì)地兼?zhèn)涔�司作為標的儲備，并隨著行業(yè)逐漸成熟增加配置比例。“雖然部分企業(yè)的護城河可能不是太高，但相關(guān)技術(shù)更新速度較快，會有階段成長機會�！�

　　產(chǎn)品發(fā)行：數(shù)量有望增加

　　基于5G行情的向好預期，褚志朋認為，新發(fā)基金也會借助5G相關(guān)主題的熱度紛紛布局，以擴大產(chǎn)品的募集規(guī)模。

　　華南某券商分析人士對記者表示，未來5G投資重點會關(guān)注牌照發(fā)放預期，投資方向上會關(guān)注中上游基站訂單數(shù)量，這會涵蓋到主設(shè)備商、基站天線、射頻器件及光通信等主題�！�5G行情具有較強延展性，技術(shù)更迭周期也遠長于4G，公募相關(guān)主題產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量，在年內(nèi)有望持續(xù)增多。”

　　數(shù)據(jù)顯示，目前通信設(shè)備行業(yè)主題基金有41只，若單看5G主題產(chǎn)品，目前僅有2只。

　　市場分析認為，從規(guī)模來看，5G主題產(chǎn)品有很大空間，但權(quán)益市場景氣度回升有待時日，股票倉位短時內(nèi)不會大幅提升。記者從深圳某公募機構(gòu)處獲悉，該機構(gòu)5G相關(guān)主題產(chǎn)品正在發(fā)行，但目前而言，5G的股票持倉比例還不算高。

　　這與5G產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期有關(guān)。上述經(jīng)濟學界人士指出，5G產(chǎn)業(yè)是中長期發(fā)展趨勢，目前規(guī)模很小，處于概念階段。

　　鵬華基金宏觀策略分析師張華恩指出，2019年5G將正式開建，但由于三大運營商的5G規(guī)模試驗和業(yè)務(wù)示范工作目前尚未完成，很多技術(shù)方案尚未最終確定，短期內(nèi)5G的建設(shè)規(guī)模會受到限制�！�5G總投資預計是4G的1.6-2.5倍，但大規(guī)模建設(shè)的持續(xù)時間要比4G長4-5年。預計2019年新建開通的5G基站有10萬站，5G無線投資規(guī)模可能在200億元-300億元，到2020年新建開通5G宏基站則會有50萬站左右�！耙�(guī)模雖不大，但這會帶動投資額增速轉(zhuǎn)正，行業(yè)景氣度持續(xù)抬升�！睆埲A恩說。