原標(biāo)題：“綜N代”紅利漸退 燦星IPO能否力挽頹勢

　　籌謀三年，燦星文化終于迎來了上市的關(guān)鍵時(shí)刻。2018年12月28日，燦星文化招股書于中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)正式公布，而隱藏在即將成為“中國綜藝第一股”光環(huán)下的致命陰影，也隨之浮出水面：凈利潤連續(xù)下滑、老牌IP影響力不及從前、新節(jié)目尚待繼續(xù)培育等一系列問題，讓燦星文化的上市之路顯得迷霧重重。

　　凈利潤下滑

　　在2018年的最后關(guān)頭，燦星文化正式啟動(dòng)上市進(jìn)程。據(jù)招股書顯示，燦星文化此次計(jì)劃登陸創(chuàng)業(yè)板，并擬募集15億元。且按照燦星文化的安排，本次募集資金將用于補(bǔ)充綜藝節(jié)目制作營運(yùn)資金項(xiàng)目，擬投資于未來兩年的新綜藝節(jié)目制作，并補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　近年來，燦星文化一直在籌劃上市進(jìn)程，并為此進(jìn)行諸多鋪墊。公開資料顯示，目前燦星文化的實(shí)際控制人除了創(chuàng)始人田明、金磊、徐向東外，還有華人文化天津，后者在眾多文娛領(lǐng)域均有布局，估值達(dá)400億元。而在2018年，燦星文化則引入了多位股東，其中不可不提的則是2018年6月引入的杭州阿里創(chuàng)投以及與騰訊音樂存在眾多聯(lián)系的西藏齊鳴音樂，瞬間將國內(nèi)兩大互聯(lián)網(wǎng)公司作為發(fā)展后盾。

　　然而，相較于燦星文化上市進(jìn)程，更多從業(yè)者卻將目光放在燦星文化近幾年的經(jīng)營情況上。數(shù)據(jù)顯示，2015年、2016年、2017年及2018年1-6月，燦星文化的營業(yè)收入分別為24.62億元、27.06億元、20.58億元和2.65億元；歸屬于母公司股東的凈利潤則分別為8.06億元、7.32億元、4.52億元和800萬元，呈現(xiàn)出逐年下滑的趨勢，而扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤不止出現(xiàn)了下滑，且在2018年1-6月還出現(xiàn)了虧損，為-2726萬元。

　　對(duì)于這一情況，燦星文化也在招股書中進(jìn)行了解釋，并稱，近幾年綜藝節(jié)目行業(yè)快速發(fā)展，節(jié)目類型、觀眾審美、偏好變化迅速，視頻網(wǎng)站自制綜藝與采購電視綜藝版權(quán)之間此消彼長、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等原因均對(duì)公司的經(jīng)營成果和成長性造成了影響。

　　挑戰(zhàn)加劇

　　凈利潤逐年下滑是燦星文化面臨的成長性發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，而作為一家民營節(jié)目制作公司，該公司制作的相關(guān)節(jié)目也正在面臨影響力下滑的現(xiàn)實(shí)。據(jù)招股書顯示，2015年、2016年及2017年，讓燦星文化一炮走紅的《中國好聲音》、《中國新歌聲》節(jié)目制作收入占該公司總收入的比例分別為46.43%、37.33%、32.33%。

　　超過三成甚至四成的占比，在為燦星文化帶來收入的同時(shí)，也產(chǎn)生了單一系列節(jié)目占比較高的風(fēng)險(xiǎn)。且值得注意的是，該系列節(jié)目最近的市場影響力也有所下降。公開數(shù)據(jù)顯示，該系列節(jié)目共七季的首播收視率分別為1.477%、3.516%、4.241%、5.308%、3.843%、2.604%、1.730%，最近三季已出現(xiàn)明顯下滑。燦星文化自己也指出，假若未來監(jiān)管政策、市場環(huán)境等外部環(huán)境出現(xiàn)變化導(dǎo)致該系列節(jié)目無法正常制作和播出，而該系列節(jié)目在燦星文化的收入占比中仍較高，且該公司又沒有制作出可以替代其收入水平的新節(jié)目，則可能導(dǎo)致燦星文化的經(jīng)營業(yè)績下降。

　　老牌節(jié)目IP影響力下滑，燦星文化也在制作新節(jié)目以應(yīng)對(duì)市場變化。但現(xiàn)階段綜藝節(jié)目市場的競爭力也愈發(fā)激烈，越來越多入局者分食市場。

　　首先就是三大視頻網(wǎng)站愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊視頻開始發(fā)力自制綜藝，包括近年出現(xiàn)的爆款綜藝《偶像101》、《中國有嘻哈》等均來源于此。此外，傳統(tǒng)媒體出身，隨后自主創(chuàng)業(yè)的馬東、龍丹妮等業(yè)界大佬也相繼創(chuàng)辦米未傳媒、哇唧唧哇等公司，吸引觀眾的視線。再加上近年來在喜劇節(jié)目頗有影響力的笑果文化，制作了《火星情報(bào)局》的銀河酷娛，以及此前早就在綜藝市場布局多年的能量傳播、長江文化等公司，在投資分析師許杉看來，眾多公司以及作品的出現(xiàn)，無疑會(huì)加劇燦星文化將新節(jié)目推向市場的挑戰(zhàn)。面對(duì)以上發(fā)展現(xiàn)狀，北京商報(bào)記者聯(lián)系燦星文化相關(guān)負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿并未得到回復(fù)。

　　拓展細(xì)分

　　單一系列節(jié)目收入占比較高，而王牌“好聲音”系列在網(wǎng)綜混戰(zhàn)的背景下遭遇瓶頸，這些都是考驗(yàn)燦星文化能否順利晉級(jí)“中國綜藝第一股”的難題。

　　從數(shù)量上看，2019年?duì)N星文化的綜藝節(jié)目可謂“逆勢上揚(yáng)”：目前確定在2019年制作的大體量節(jié)目已高達(dá)7檔，比2018年要多出兩檔；此外一些以脫口秀為代表的中小體量節(jié)目還在研發(fā)階段。

　　而為了應(yīng)對(duì)網(wǎng)綜的競爭，曾經(jīng)大眾心目中那個(gè)只在電視節(jié)目市場叱咤風(fēng)云的燦星文化似乎也越來越有“網(wǎng)感”：除了已經(jīng)上線的《即刻電音》之外，燦星文化還會(huì)于2019年在優(yōu)酷推出一檔原創(chuàng)歌曲類網(wǎng)綜《這！就是原創(chuàng)》。屆時(shí)，燦星文化在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和衛(wèi)視平臺(tái)的內(nèi)容部署將形成“3+3”的局面，前者包括《這！就是街舞》、《即刻電音》、《這！就是原創(chuàng)》，后者則是已走過多季的《中國好聲音》、《新舞林大會(huì)》和《蒙面唱將猜猜猜》。

　　對(duì)于網(wǎng)綜帶來的營收，燦星文化采取了穩(wěn)健的策略：從招股書可以看到，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，《這！就是街舞》采用了受托承制的方式，導(dǎo)致該項(xiàng)目貢獻(xiàn)的收入相對(duì)較小，獲得1.04億元的份額。相比之下，2017年《中國好聲音》一檔節(jié)目給燦星文化帶來的總收入超過6億元。

　　多元化的內(nèi)容取向成為燦星文化破解依賴單一系列節(jié)目收入的關(guān)鍵。燦星文化副總裁陸偉曾表示：“本身我們的長處是在于音樂、舞蹈類節(jié)目……接下來燦星還想要去證明的是，在其他的題材領(lǐng)域燦星也能獲得成功�！北本┥虉�(bào)記者注意到，除了老牌音樂綜藝，在明后兩年的節(jié)目單里，燦星文化還將開發(fā)人文類綜藝《同一堂課2019》及生活類綜藝等細(xì)分題材。

　　在陸偉看來，當(dāng)下社會(huì)普遍關(guān)注的情感問題及現(xiàn)實(shí)相關(guān)的節(jié)目將成為剛需。據(jù)陸偉透露，交友類題材、折射老齡化問題的紀(jì)實(shí)性真人秀，以及兒童教育方向的節(jié)目都將是燦星文化在內(nèi)容上的發(fā)力點(diǎn)。對(duì)于燦星文化的上市前景，“電視節(jié)目創(chuàng)新引擎”相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，“作為影視從業(yè)者，我樂于看到更多的制作公司走向資本市場。即便利潤有所下滑，燦星文化近四年的利潤總量還是非常驚人的。該領(lǐng)域公司的核心依舊是人才，只要穩(wěn)住人才隊(duì)伍，風(fēng)險(xiǎn)是可控的”。