作為中國資本市場的重要補充，新三板讓中國資本市場從僅服務大型企業(yè)，向同時服務中小型、創(chuàng)新型企業(yè)擴展，如今卻面臨“成長的煩惱”，交易不活躍、融資能力差成為新三板市場發(fā)展的兩大難題，致使科創(chuàng)型企業(yè)在直接融資渠道方面頻頻受困。在此背景下，新三板即將迎來政策紅利。2019年北京政府工作報告中提到，要積極推動新三板改革，提升融資能力和流動性，大力培育高精尖上市公司。在剛剛結束的北京市政協(xié)十三屆二次會議上，北京商報記者特邀市政協(xié)委員破解新三板流動性難題。

　　變現(xiàn)難題與抽血困局并存

　　北京市政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇在接受北京商報記者采訪時指出，現(xiàn)在來看，新三板處于不溫不火的狀態(tài)，一方面投資門檻設計較高，投資量較少，致使它難以發(fā)揮融資功能。

　　除自身問題外，新三板如今面臨外部市場抽血壓力影響。據(jù)悉，新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務，而與深圳創(chuàng)業(yè)板、上�？苿�(chuàng)板如何進行差異化定位，也是擺在新三板面前的一大難題。

　　在多重因素影響下，新三板行情指數(shù)持續(xù)下行，定增額、交易量、掛牌企業(yè)數(shù)量均出現(xiàn)萎縮。根據(jù)全國股轉公司近日披露的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年新三板掛牌公司數(shù)量較2017年凈減少近1000家，總市值縮水近1.5萬億元；全年掛牌企業(yè)通過定增累計融資604.43億元，較2017年下滑近55%；全年市場合計成交888.01億元，較2017年減少逾六成以上。

　　新三板流動性不足、融資功能弱導致做市商制度發(fā)育不良，協(xié)議轉讓又因交易不透明而飽受詬病。

　　郭田勇指出，下一步建議從流動性不足、融資功能弱等問題著手，加大政策扶持力度，增加新三板活躍度，致使新三板真正成為一個孵化培養(yǎng)高精尖企業(yè)的溫床。

　　轉板等政策需同步調整

　　長期以來，中小微企業(yè)尤其是創(chuàng)業(yè)過程中尚未盈利的中小企業(yè)因為缺少資產抵押，缺乏融資渠道。新三板以信息披露為核心的股票發(fā)行制度也試圖改變這一狀況。掛牌新三板以后，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)包括尚未盈利的企業(yè)也可以通過股權直接融資。

　　“新三板并沒有發(fā)揮出科創(chuàng)型的作用，新三板企業(yè)也沒有享受到對等的融資服務，交易清淡，變現(xiàn)能力差。”北京市政協(xié)委員、中國科學院自動化研究所研究員趙曉光向北京商報記者表示，如今，科創(chuàng)板上市后，對于新三板的抽血效應也將啟動，這也將對中關村科創(chuàng)中心建設造成一定影響。希望未來新三板能充分利用好政策，解決新三板企業(yè)的難題，特別是創(chuàng)新性科創(chuàng)企業(yè)的難題。

　　對此，趙曉光建議，放寬新三板政策，促進科技型企業(yè)發(fā)展；放寬新三板交易雙方條件，提升流動性；爭取更多國家政策，為新三板企業(yè)申請轉板IPO提供更好的通道；在管理方面對一些合法經(jīng)營的企業(yè)能更加靈活。

　　完善投融資交易體系

　　作為北京本土的證券交易場所，新三板的發(fā)展自然會帶動北京本土企業(yè)的發(fā)展。如今，新三板融資功能減弱后，也將在一定程度上影響北京科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。

　　北京是全國科創(chuàng)企業(yè)最為集中的區(qū)域，截至2017年末，北京市國家級高新技術企業(yè)超過1.6萬家，占全國近兩成，數(shù)量居全國首位,成為全國科技創(chuàng)新中心建設的重要支柱。但由于主客觀因素的影響，科創(chuàng)企業(yè)普遍存在融資難、融資慢、融資貴的問題，影響了科創(chuàng)企業(yè)的良性健康發(fā)展。

　　郭田勇提到，在現(xiàn)實發(fā)展中，由于科技創(chuàng)新產業(yè)具有輕資產、不確定性大、估值難、變現(xiàn)難的特點，占金融市場主導地位的商業(yè)銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務標準和流程難以及時滿足科技創(chuàng)新企業(yè)的資金需求，科技創(chuàng)新企業(yè)普遍面臨融資難問題，很大程度上阻礙了科技創(chuàng)新中心的建設與發(fā)展。

　　民盟北京市委在提交給市政協(xié)十三屆二次會議的提案中也指出，科創(chuàng)企業(yè)從融資需求上來講，因其研究投入較高，經(jīng)營規(guī)模較小，面向市場組織生產，涉及面廣，故而其融資需求頻率高，對融資的要求面廣，借期短，具有很強的時效性。同時，創(chuàng)新性特征決定了中關村科創(chuàng)企業(yè)的融資需求獨特之處，表現(xiàn)在：融資需求的階段性特征明顯；研發(fā)階段資金需求量大。從企業(yè)融資的基本情況來看，主要呈現(xiàn)以下兩個特點：一是資金問題成為制約科技企業(yè)發(fā)展的首要因素。將近50％的被調查企業(yè)將“資金”作為其發(fā)展的首要制約因素。二是中關村科技企業(yè)更多首先通過內部積累加以滿足，其次才會考慮外源融資。這意味著，制約高新技術中小企業(yè)發(fā)展的關鍵環(huán)節(jié)在于融資，而關乎融資順暢與否的重要環(huán)節(jié)在于融資方式的便利及順暢。

　　對此，民盟北京市委相關負責人建議，完善科創(chuàng)企業(yè)投融資交易體系。以全國首個并購空間載體“中關村并購資本中心”設立為契機緊抓全球并購浪潮的機遇，鞏固股權投資行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢。全面支持新三板在京發(fā)展，支持中關村股權交易服務集團（“四板”市場）打造交易中心、登記中心和投資中心三大平臺。支持“四板”市場持續(xù)完善權益交易、登記托管、投資融資等六大業(yè)務平臺功能。發(fā)展知識產權投資和經(jīng)營公司，加快推動知識產權商用化進程。

　　郭田勇建議，引導、鼓勵風險投資基金等社會資本投資高新科技企業(yè)，提高直接融資比例。按照國際經(jīng)驗，科技創(chuàng)新企業(yè)融資的主要來源為直接融資。相關部門應當起到中介功能，搭建好制度、標準、監(jiān)管等基礎設施，大力發(fā)展“四板”市場，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供展示平臺，加強對代表性科技創(chuàng)新企業(yè)的宣傳，吸引風險投資基金的投資。同時，對投資本市科技創(chuàng)新企業(yè)規(guī)模較大的投資基金給予一定政策優(yōu)惠，形成激勵示范效應，進一步吸引市場資本的支持。