編者按 2018年第一個交易日，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指“聯(lián)袂”上漲，迎來了A股新年“開門紅”。黨的十九大報告明確提出“在中高端消費、創(chuàng)新引領(lǐng)、綠色低碳、共享經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代供應(yīng)鏈、人力資本服務(wù)等領(lǐng)域培育新增長點、形成新動能”。因此，2018年加快新舊動能轉(zhuǎn)換，將成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大亮點。在新的時代背景下，今年各行各業(yè)有哪些投資機會值得把握？本報特約請相關(guān)專家分析金融、人工智能、高端裝備制造、通信、半導(dǎo)體等行業(yè)走勢，展望這些行業(yè)的新發(fā)展新變化。

　　川財證券研究所所長陳靂：

　　高質(zhì)量發(fā)展利好高端制造

　　建議重點關(guān)注新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、智能制造、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進(jìn)軌道交通裝備、節(jié)能與新能源汽車、生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械等重點領(lǐng)域

　　當(dāng)前，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已在傳統(tǒng)行業(yè)不斷深化，成效顯著，為建立新的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型驅(qū)動機制，實現(xiàn)高端制造業(yè)強國之路創(chuàng)造了有利條件。

　　政策上，國家對制造強國戰(zhàn)略已連續(xù)出臺多項重要文件。2012年5月份，工信部發(fā)布《高端裝備制造業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，第一次比較全面地闡述了國家對高端裝備制造業(yè)的定義。國務(wù)院2015年5月份發(fā)布的《中國制造2025》明確了“十三五”期間高端制造裝備的重點領(lǐng)域和方向。2016年12月份，國務(wù)院發(fā)布的《“十三五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》更是提出，到2020年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到15%。

　　如何進(jìn)一步深刻理解高端制造業(yè)的內(nèi)涵？高端裝備制造的“高”是指：高技術(shù)，多領(lǐng)域高精尖；高地位，在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)核心地位；高附加值，在價值鏈中占據(jù)大部分價值量。隨著技術(shù)進(jìn)步以及產(chǎn)業(yè)發(fā)展，高端裝備制造的內(nèi)涵和外延都會跟隨該階段的國情和國際科技創(chuàng)新水平而發(fā)展。2018年，建議重點關(guān)注新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、智能制造、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術(shù)船舶、先進(jìn)軌道交通裝備、節(jié)能與新能源汽車、生物醫(yī)藥等重點領(lǐng)域。

　　新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)主要發(fā)展領(lǐng)域包括集成電路及專用裝備、信息通信設(shè)備和操作系統(tǒng)及工業(yè)軟件等重點板塊，集成電路產(chǎn)業(yè)向內(nèi)地轉(zhuǎn)移已是大勢所趨，建議重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中的晶圓制造環(huán)節(jié)。

　　航空裝備產(chǎn)業(yè)中北斗系統(tǒng)受到軍民融合推動，未來衛(wèi)星導(dǎo)航服務(wù)板塊將發(fā)展迅猛。

　　全球造船產(chǎn)能過剩，市場加速淘汰技術(shù)含量低的企業(yè)，為高技術(shù)船舶行業(yè)帶來機遇，如LNG船訂單增量顯著，海上石油平臺等高端智能工程裝備也將有較好市場。

　　2018年，多款新能源汽車有望發(fā)布并引領(lǐng)市場，建議重點關(guān)注具有優(yōu)勢的整車企業(yè)以及訂單確定性較強的電池板塊。

　　2017年，鼓勵藥品創(chuàng)新的重磅政策持續(xù)出臺，在新藥研發(fā)、申報審評、上市銷售等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的配套政策快速跟進(jìn)，生物醫(yī)藥制造業(yè)將迎來整合升級新階段。未來幾年，建議重點關(guān)注創(chuàng)新藥及生物藥開發(fā)和進(jìn)口替代的高端化學(xué)仿制藥板塊。

　　強化高端制造，不僅是生產(chǎn)效率提升、環(huán)保要求升級的需要，更是綜合國力的體現(xiàn)。黨的十九大報告強調(diào)的制造業(yè)升級，更將推動我國經(jīng)濟(jì)在實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展上不斷取得新進(jìn)展，促使中國經(jīng)濟(jì)從重“量”到重“質(zhì)”的提升和轉(zhuǎn)變。

　�。�濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 溫濟(jì)聰整理）

　　中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼：

　　六大趨勢凸顯銀行發(fā)展?jié)摿?/p>

　　在上市銀行估值仍然較低的情況下，部分轉(zhuǎn)型創(chuàng)新較快、綜合實力較強的大型銀行以及具備差異化發(fā)展能力、業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯的中小銀行，值得投資者關(guān)注

　　2018年，世界經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇有望，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新時代，我國銀行業(yè)將迎來新的機遇，也將呈現(xiàn)出六方面趨勢。

　　一是規(guī)模方面，繼續(xù)保持穩(wěn)步增長，增速或?qū)⒒芈涞?0％以內(nèi)。消費增長升級和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快等因素，將推動非金融部門貸款需求增長，這是支撐銀行業(yè)規(guī)模能夠保持較快增長的重要因素。但更多的銀行將逐步摒棄“規(guī)模依賴”和“速度情結(jié)”，邁向“輕資產(chǎn)”“輕資本”“輕成本”。

　　二是盈利方面，凈利潤增速有望小幅回升，收入結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。雖然息差縮窄趨勢難改，利息收入仍占主流，但是隨著不良貸款對凈利潤侵蝕持續(xù)緩解，銀行業(yè)凈利潤將繼續(xù)小幅回升。同時，收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，盈利來源日趨多元化。

　　三是發(fā)展方面，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，零售業(yè)務(wù)迎來較快發(fā)展。公司業(yè)務(wù)逐步投行化，間接融資與直接融資有效對接，更好助力穩(wěn)增長和降杠桿。隨著經(jīng)濟(jì)增長動力轉(zhuǎn)換，更多銀行主動向大零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。財富管理、消費金融和小微貸款將作為三大引擎，帶動零售銀行業(yè)務(wù)新一輪增長。

　　四是風(fēng)險方面，資產(chǎn)質(zhì)量壓力有望緩解，信用風(fēng)險水平保持穩(wěn)定。宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)，實體經(jīng)濟(jì)基本面得以修復(fù)，推動銀行資產(chǎn)質(zhì)量趨于穩(wěn)定，整體上將延續(xù)不良貸款余額上升、不良貸款率下降的“一升一降”趨勢。不良貸款爆發(fā)的高峰已經(jīng)過去，但對部分區(qū)域和行業(yè)仍需重點關(guān)注。

　　五是創(chuàng)新方面，深化公司治理和制度創(chuàng)新，加大科技投入力度。商業(yè)銀行將進(jìn)一步深化體制機制改革，優(yōu)化公司法人治理結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)，加快建立和完善現(xiàn)代商業(yè)銀行制度。金融科技的深度應(yīng)用，將推動銀行業(yè)務(wù)的流程、渠道、平臺等持續(xù)優(yōu)化，并助力構(gòu)建一個全新的金融生態(tài)圈。

　　六是開放方面，“雙向開放”力度進(jìn)一步加大，國際化步伐加快。一方面，隨著“一帶一路”、人民幣國際化等推進(jìn)，我國銀行業(yè)將加快全球布局，更好服務(wù)企業(yè)和個人“走出去”；另一方面，隨著外資持股比例限制等大幅放寬，外資將加快進(jìn)入，銀行業(yè)將在參與國際競爭中獲得歷史性機遇。

　　總之，2018年我國銀行業(yè)將繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展，未來值得期待。在上市銀行估值仍然較低的情況下，部分轉(zhuǎn)型創(chuàng)新較快、綜合實力較強的大型銀行以及具備差異化發(fā)展能力、業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯的中小銀行，值得投資者關(guān)注。

　　（濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 錢箐旎整理）

　　華夏基金首席策略分析師軒偉:

　　盈利改善驅(qū)動市場向好

　　未來，國內(nèi)在快速消費品、出行需求等方面增長潛力較大，尤其是圍繞兒童的消費成為新的“剛性”消費，這些都會形成中長期的投資機遇

　　展望2018年，傳統(tǒng)意義上的需求將邊際走弱，房地產(chǎn)投資和基建投資預(yù)計都將小幅回落，但消費和制造業(yè)投資仍有向上的動力，且存在巨大的結(jié)構(gòu)升級空間。

　　繼續(xù)看好整體A股包括港股的投資機會。2018年，市場核心的驅(qū)動因素仍是盈利提升，預(yù)計2018年全市場盈利增速小幅回落至13.5%，企業(yè)盈利仍處于改善通道。從結(jié)構(gòu)上看，金融企業(yè)盈利增速和非金融企業(yè)ROE（凈資產(chǎn)收益率）有望進(jìn)一步恢復(fù)，創(chuàng)業(yè)板盈利增速有望上行，主板盈利增速下行，中小板盈利增速最快且小幅提升。2018年，A股市場流動性總量有望實現(xiàn)穩(wěn)健擴張，預(yù)計增量資金流入超過萬億元，銀行理財、社保、保險、基金等對A股仍有較強的投資意愿。隨著港股通政策的落地、A股成功納入MSCI、QFII和RQFII渠道穩(wěn)定擴大，境外資金流入將是長期趨勢。

　　展望2018年，受益于風(fēng)險偏好上升，港股盈利增長，新興市場受到海外配置資金的青睞，疊加南下資金流入支撐，香港市場有望維持強勢。板塊層面，看好低估值、科技、可選消費和受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的周期性原材料板塊的行情，但同時仍要防范可能出現(xiàn)的流動性趨緊風(fēng)險。

　　具體行業(yè)看，2018年，繼續(xù)看好消費升級和制造業(yè)升級兩條核心市場主線。消費升級方面，受益于居民收入提升，以及農(nóng)村消費潛力挖掘，消費升級將成為未來消費增長的核心驅(qū)動因素。與發(fā)達(dá)國家相比，我國消費存在巨大的升級空間，對比聯(lián)合國人類發(fā)展指數(shù)，中國與美國、日本等國家差距甚遠(yuǎn)。以美國最近20年廣義消費品的價格趨勢來看，服務(wù)型消費（教育、醫(yī)療、兒童保育等）的價格增長迅速。日本近年來在通縮的環(huán)境下醫(yī)療服務(wù)和教育的消費也持續(xù)上漲。未來，國內(nèi)在快速消費品、出行等方面需求的增長潛力較大，尤其是圍繞兒童的消費成為新的“剛性”消費，這些都會形成中長期的投資機遇。

　　此外，國內(nèi)制造業(yè)升級趨勢明確，空間巨大，長期看好圍繞產(chǎn)品升級、技術(shù)研發(fā)升級、行業(yè)升級、市場升級、效率升級所帶來的市場投資機會。具體來說，長期看好節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、新一代信息技術(shù)、新材料、先進(jìn)軌交裝備、電力裝備、半導(dǎo)體等代表先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展方向的行業(yè)。

　　（濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 周 琳整理）

　　融通人工智能指數(shù)基金經(jīng)理何天翔：

　　人工智能釋放巨大能量

　　人工智能作為新一輪產(chǎn)業(yè)變革核心驅(qū)動力，將進(jìn)一步釋放歷次科技革命和產(chǎn)業(yè)變革積蓄的巨大能量，并創(chuàng)造新的強大引擎。在未來相當(dāng)長一段時間里，人工智能都將是資本市場上的熱點

　　自AlphaGo以來，人工智能加速進(jìn)入普通民眾視野，成為大眾了解和談?wù)撊斯ぶ悄艿那腥肟�。實際上，人工智能早已進(jìn)入各國政府和企業(yè)的發(fā)展布局，如德國早在2013年就提出了工業(yè)4.0計劃，其中就包括人工智能戰(zhàn)略；2016年，美國政府出臺人工智能規(guī)劃，完善人工智能頂層設(shè)計；2017年，人工智能寫入我國政府工作報告和黨的十九大報告。

　　在企業(yè)界，中美都在加大投入。美國的谷歌、微軟、IBM、Facebook等巨頭布局較早，已經(jīng)形成全球領(lǐng)先優(yōu)勢。國內(nèi)的BAT等巨頭也早已從技術(shù)和場景運用等角度大力布局人工智能，其中百度提出“AI First”戰(zhàn)略甚至比谷歌、Facebook等世界科技巨頭的“All In AI”布局更早。中國在人工智能領(lǐng)域?qū)γ绹�正形成追趕之勢。

　　隨著各國政府和企業(yè)的全面投入，新技術(shù)不斷取得突破，新產(chǎn)品層出不窮，人工智能領(lǐng)域的企業(yè)也相繼涌現(xiàn)，企業(yè)利潤也快速增長。如美國的英偉達(dá)，由于其人工智能芯片業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長，其利潤近3年從6億美元增長到25億美元，股價增長10倍，市值達(dá)1100億美元。A股的科大訊飛由于其在語音識別領(lǐng)域的領(lǐng)先技術(shù)和產(chǎn)品，業(yè)績和股價也高速增長，目前市值達(dá)850億元�？梢灶A(yù)見，未來人工智能領(lǐng)域?qū)⒂懈�多�?yōu)秀公司脫穎而出，資本市場也將迎來人工智能投資新時代。

　　以2017年為例，人工智能領(lǐng)域的股票成為資本市場的新星。其中，�？低�視、士蘭微、科大訊飛等股票走出了翻倍行情。中證人工智能指數(shù)上漲了8.29%。

　　毫無爭議的是，人工智能作為新一輪產(chǎn)業(yè)變革的核心驅(qū)動力，將進(jìn)一步釋放歷次科技革命和產(chǎn)業(yè)變革積蓄的巨大能量，并創(chuàng)造新的強大引擎。在未來相當(dāng)長一段時間里，人工智能都將成為資本市場上的熱點，成為投資者長期青睞的投資主題。

　　（濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 周 琳整理）

　　平安證券研究所通信行業(yè)高級分析師汪敏：

　　通信自主化提升盈利能力

　　隨著新技術(shù)的加速落地，新一輪技術(shù)創(chuàng)新浪潮為行業(yè)帶來了全新的投資機遇。2018年，通信板塊中光纖光纜、5G與物聯(lián)網(wǎng)有望成為三大投資主線

　　以華為、中興為代表的設(shè)備商在全球占據(jù)廣泛市場份額，通信板塊已成為我國制造業(yè)自主生產(chǎn)攀登全球產(chǎn)業(yè)價值鏈頂端的創(chuàng)新高地。2018年，部分子行業(yè)不僅保持需求景氣，上游原材料國產(chǎn)化也在快速推進(jìn)企業(yè)盈利能力的提升。隨著第五代移動通信網(wǎng)絡(luò)5G商用漸近、窄帶物聯(lián)網(wǎng)NB—IOT加速落地，新一輪技術(shù)創(chuàng)新浪潮為行業(yè)帶來了全新的投資機遇。2018年，通信板塊中光纖光纜、5G與物聯(lián)網(wǎng)有望成為三大投資主線。

　　2018年，國內(nèi)光纖預(yù)制棒供給仍有缺口，光纖市場維持高景氣度，光纖預(yù)制棒自主生產(chǎn)與原材料國產(chǎn)化促進(jìn)龍頭盈利能力提升。光纖光纜供給仍受制于光纖預(yù)制棒產(chǎn)能，測算2018年底國內(nèi)光纖預(yù)制棒需求缺口率為8%。在供給緊張情況下，光纖光纜價格仍將保持穩(wěn)中有升態(tài)勢。國內(nèi)廠商在光纖生產(chǎn)自主化方面主要在兩個方面突破，一是光纖預(yù)制棒自主生產(chǎn)，二是上游原材料國產(chǎn)化。光纖預(yù)制棒進(jìn)口價格較高，國內(nèi)光纖龍頭預(yù)制棒自主生產(chǎn)大大降低了光纖生產(chǎn)成本。光纖預(yù)制棒上游原材料的國產(chǎn)替代化也為光纖企業(yè)帶來成本下降。

　　蜂窩模組市場產(chǎn)品升級，NB—IOT國產(chǎn)芯片放量、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與行業(yè)應(yīng)用快速推進(jìn)，無線通信模組廠商面臨業(yè)績釋放。移動支付、智能電網(wǎng)以及車聯(lián)網(wǎng)等多元場景對通信模組的需求快速落地，通信模組廠商產(chǎn)品也由2G、3G向4G模組升級，產(chǎn)品面臨量增價升的趨勢。無線通信模組產(chǎn)業(yè)鏈上游是通信芯片、傳感器等原材料提供商，其中通信芯片是核心技術(shù)所在和主要成本項。NB—IOT標(biāo)準(zhǔn)由國內(nèi)廠商主導(dǎo)推進(jìn)，包括華為海思在內(nèi)的國產(chǎn)NB芯片快速放量，在運營商加速建設(shè)NB—IOT網(wǎng)絡(luò)、加大對NB模組的補貼力度的推動下，蜂窩通信模組廠商將釋放更多業(yè)績。

　　在5G建設(shè)高峰期，預(yù)計基站側(cè)高頻射頻系統(tǒng)市場規(guī)模可達(dá)近100億元，通信設(shè)備商、雷達(dá)與微波組件廠商以及低頻基站天線射頻供應(yīng)商都有入場的可能。手機終端側(cè)毫米波天線更可能采取天線與射頻芯片在同一封裝內(nèi)（AiP）的實現(xiàn)方案，也對手機天線廠商帶來新挑戰(zhàn)。 （濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 溫濟(jì)聰整理）

　　摩根士丹利華鑫基金研究員齊興方：

　　半導(dǎo)體長期投資空間大

　　展望2018年，可重點關(guān)注行業(yè)政策如集成電路產(chǎn)業(yè)基金二期推出時間、關(guān)鍵技術(shù)突破等。需要注意的是，半導(dǎo)體相關(guān)公司股價波動劇烈，長期投資者仍需謹(jǐn)慎選擇布局時機

　　過去幾年，我國半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展迅速，取得了年均20%以上的復(fù)合增長率，這一增速遠(yuǎn)高于全球行業(yè)水平，半導(dǎo)體全球重心向中國轉(zhuǎn)移的趨勢愈發(fā)明顯。從產(chǎn)業(yè)趨勢和產(chǎn)業(yè)政策支持來看，各個環(huán)節(jié)或均有投資機會。

　　從產(chǎn)業(yè)趨勢來看，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和新周期時點已開啟。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)先后經(jīng)歷過兩次大的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。第一次是美國向日本的轉(zhuǎn)移，第二次是美、日向韓國及臺灣地區(qū)的轉(zhuǎn)移。目前，以智能手機為代表的消費電子終端產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在中國大陸崛起，這一智能制造的產(chǎn)業(yè)重心正在引導(dǎo)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向中國大陸轉(zhuǎn)移。過去20年，中國培養(yǎng)了全球數(shù)量最為龐大的工程師，這一人才紅利在新興的物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、大數(shù)據(jù)等方面正在顯現(xiàn)，這些新興產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用將拉動半導(dǎo)體進(jìn)入新的成長周期。

　　從產(chǎn)業(yè)政策上來看，配套資金的重點支持起到了加速作用。近年來，國家相繼出臺一系列的政策來支持我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。集成電路產(chǎn)業(yè)基金二期正在籌備中，屆時半導(dǎo)體龍頭公司將受益。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈來看，半導(dǎo)體細(xì)分行業(yè)各環(huán)節(jié)或均有投資機會。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上游包括裝備和材料，這一環(huán)節(jié)由于工藝復(fù)雜、技術(shù)門檻高等特點，主要以進(jìn)口為主，國產(chǎn)替代任重道遠(yuǎn)，長期發(fā)展空間大。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的核心包括：設(shè)計、制造、封裝。設(shè)計行業(yè)以知識密集和輕資產(chǎn)為主要特點，是整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈價值最大的環(huán)節(jié)，邊際成本優(yōu)勢明顯，彈性大，屬于需要長期攻堅的領(lǐng)域。制造環(huán)節(jié)以資本密集型為主要特點，素有“大投入大產(chǎn)出、小投入大虧損”的邏輯。封裝環(huán)節(jié)也屬于重資產(chǎn)行業(yè)，相對來說是國內(nèi)最有優(yōu)勢的環(huán)節(jié)。

　　展望2018年，行業(yè)景氣度依然上行，可重點關(guān)注行業(yè)政策如集成電路產(chǎn)業(yè)基金二期推出時間、關(guān)鍵技術(shù)突破等。需要注意的是，半導(dǎo)體相關(guān)公司股價波動劇烈，長期投資者仍需謹(jǐn)慎選擇布局時機。

　�。�濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 周 琳整理）